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    抗通胀谨防调控过度,a股暴跌

    2020/2/8 4:42:42 78 ℃

      

      最近一段时间,伴随若干经济景气指标数据的放缓以及有关中小型企业融资难报道的增加,呼吁放松货币政策、避免宏观调控超调的声音逐渐多了起来。6月1日,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%,比上个月回落了0.9个百分点。从走势上看,今年以来除3月份短暂回升以外,PMI持续小幅回落,显示出中国经济呈平稳放缓态势。与此同时,来自浙江、江苏和广东等地的调查数据显示,中小企业普遍面临融资困难和融资成本上升的考验。如目前浙江温州商业银行对中小企业的平均贷a股暴跌款利率遍较基准利率上浮30%-40%,江苏部分中小企业的贷款成本同比增加三成以上。中小企业通过正规金融机构贷款困难,催生了民间借贷的盛行。调查数据显示,浙江台州部分民间信贷的年化利率高达146%。

      另一方面,尽管4月份的居民消费价格指数(CPI)比3月份略有回落,但仍是近33个月来的次高点。近期南方部分地区的旱涝急转和发改委上调部分地区上网电价,都给人们带来“5月份CPI将再创新高”的预期。

      由此看来,目前宏观调控特别是货币政策正面临“防经济下滑”和“防通胀持续”的两难选择。继续保持目前货币信贷政策的力度,无疑将有助于巩固前一阶段“抗通胀”所取得的成果,对有效引导人们的通胀预期、稳定全年物价总水平将起到关键作用;但继续从紧,又可能对中小企业经营和下半年经济增速产生负面影响。特别是由于货币政策从实施到发挥作用存在一定的时滞,人们担心,当经济指标出现明确的减速信号时再放松可能为时已晚,导致宏观调控出现“超调”。

      实际上,中国的货币信贷政策始终面临多个目标选择:既要保障经济的适度较快增长,又要防止出现通货膨胀;既要促进就业增长,又要保持国际收支的基本平衡。但在某一时段,这些目标往往是相互矛盾、相互制约的。如“保增长”就需要加快货币和信贷的增长,而后者往往是导致通胀的根源;而“促就业”就需要稳定汇率、扩大出口,维持贸易顺差格局,但长期顺差就会导致国际收支不平衡和外汇储备过多,需要发放人民币对冲,不利于通胀的治理。因此,货币政策调控必须明确目标,并采取有效手段予以实现。当然,鉴于货币政策从制定、实施到发挥作用存在一定的时滞,政策制定者必须具备足够的前瞻性和灵活性。

      众所周知,今年宏观调控的重点是“确保全年物价总水平的基本稳定”即“抗通胀”。无疑,采取提高存准率、加息和公开市场操作以控制流动性都是货币政策题中应有之义。考虑到目前仍有1个多百分点的存款负利率,加息还有一定空间;而中小企业贷款难,可能与因存准率上调导致金融机构可贷资金减少方面有关,但更多是与目前银行金融体系“嫌贫爱富”、缺少面向中小企业的正规融资渠道有更为密切的关系。因此,提高存准率也有可能会继续,但空间相对有限。

      考虑到年中美国第二次量化宽松政策有望准时结束,输入性的通胀因素有可能减缓;前一时期货币信贷从紧的累积效果也将逐渐显现等因素,目前货币政策宜密切关注宏观经a股暴跌济走势情况,适当放慢节奏但仍保持一定力度。

     

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